泉源：理财周报
873家进入上市审核程序的公司。这是1月31日证监会宣布的最新数据。
这800多家公司的上市问题怎样解决？预计是现在证监会最头疼的问题，它因此下达史上最严“财务核查”通知，并一再强调羁系层的核查刻意及力度。
某种水平上说，这是证监会的高着，目的就是为了让不敷格的公司知难而退，自行分流一部分，以缓解IPO审核压力，以及IPO“堰塞湖”决堤后对市场带来的攻击。
事实这800多家公司能有几多够格上市？我们的谜底是349。
我们为什么要对873家公司举行识别
挨家逐户对这800多家公司举行上市可能性识别，是件庞杂及繁琐的事情，或许80%的公司没有详细的果真资料。
我们为什么要做这件事？
放眼现在的资源市场，诸多怪圈，“XX事务”、“XX门”一直上演。
2009年IPO重启后不久，“专利门”泛起了。因招股书中披露的专利状态与事实不符，苏州恒久光电和星网锐捷上市被喊停。两家公司上市的保荐机构广发证券被证监会出具警示函，苏州恒久光电的保荐代表人刘旭阳和廉彦在被出具警示函的同时，还被罚12个月内证监会不受理其认真的推荐，而星网锐捷的保荐代表人杨光和付竹则被羁系谈话。最终，星网锐捷幸运上市，苏州恒久光电二次上会被否，无缘资源市场。
2011年3月，绿大地董事长何学葵因涉嫌诓骗刊行股票罪被捕。2007年12月，绿大地上市。2010年3月却因涉嫌信息披露违规被证监会立案稽察。之后，证监会经由视察发明，绿大地涉嫌虚增资产、虚增收入、虚增利润等多项违法违规行为，于是移交公安机关处理。为了抵达上市的目的，绿大地不吝伪造近百张银行票据和银行、国家机关和金融机构的公章，掩饰上市前三年的亏损，上市后又继续用一个又一个假话填补之前的造假。最终难逃法网。但给万万股民带来无法愈合的伤痛。
同年，另一事务也在资源市场掀起千层浪。胜景山河因在IPO历程中太过包装销售业绩而被终止上市。虽然，其保荐机构平安证券也被受到重罚，保荐代表人林辉、周凌云被作废保荐代表人资格。
胜景山河的风波还未完全平息时，证监会又对广东新大地生物科技股份有限公司举行立案稽察。2012年5月，中国证监会创业板发审委已通过新大地的首发申请。紧接着，新大地被媒体质疑可能保存虚伪生意营业，涉嫌造假上市。同年7月，新大地被终止审查，8月，被立案稽察。
有的公司造假为了上市，有的公司上市了造假。不是只有一个绿大地。2012年10月，万福生科宣布业绩更正通告，认可2012年上半年财务造假，虚增营业收入1.88亿元，虚增营业本钱1.46亿元，虚增净利润4023.16万元。并且，万福生科遮掩了循环经济型稻米精湛加工生产线项目因技改而长时间停产的事实。这时，万福生科上市仅1年。此举遭深交所果真训斥。
着实，上市即泛起业绩变脸的公司不在少数，甚至尚有公司上市历程中业绩就已泛起下滑。近期，由于公司上市前业绩下滑而未作说明，证监会一连时时处分了多家公司保荐代表人。2012年9月26日，珈伟股份；10月26日，百隆东方；12月30日，南大光电；12月30日，科恒股份；1月8日，东吴证券；1月22日，隆基股份；1月22日，康达新材。
2012年新上市的155家公司中，前三季度就有56家业绩变脸。其中，业绩下滑幅度最厉害的，包括上述被证监会处分保荐机构的公司，隆基股份下滑94.16%，珈伟股份下滑92.61%，百隆东方下滑75.82%，科恒股份下滑69.52%，南大光电下滑52.42%......
再往前追溯，2011年上市的282家公司中，上市昔时即业绩变脸的有75家；2010年的349家公司中有82家，2009年上市的99家公司中有6家。
综合来看，2009年IPO重启以来，上市昔时业绩连忙下滑的公司占比24.75%。而据理财周报掌握的数据，上市第二年业绩下滑情形则愈甚。
上述这些征象，给资源市场敲响了一个又一个警钟。接下来，尚有800多家公司要涌进来，这些征象一定再次泛起。我们能做的，只有监视、监视再监视；而你能做的，只有擦亮眼睛识别每家公司的可靠水平。
希望，理财周报这次的“预审”，能给你一个参考。
491公司上市渺茫
在对这873家公司作识别之前，理财周报IPO实验室及新闻中心记者做了大宗事情。
首先，通过种种渠道寻找每家拟上市公司的现实控制人、大股东持股比例、PE投资情形、主营营业、所处行业职位、2008-2011年营业收入和净利润数据、主要客户情形，以及公司重大历史事务。
其次，对每一家公司所处证监会大类行业和细分行业举行起源识别。这一环节，理财周报监测到873家拟上市公司所属证监会二级行业共有50个，其中，机械、装备、仪表行业就包括242家上市公司。至于这873家公司所处的最细分行业，我们的数据是191个。
最后，我们将873家公司，与我们所监测到的行业系数逐一对应。所谓行业系数，也就是每一个行业（从大类行业到细分行业）已上市公司2012年前三季度净利润平均同比增添率。
在对每家公司举行识别时，我们参考公司自身实力，包括控股股东情形、行业职位、生长性，然后团结所处行业已上市公司的平均增添情形，判断公司上市概率巨细。
最后，通过理财周报的独家排查，上市概率较大的公司有349家。这些公司多是行业龙头，无论从规模、生长性、品牌影响力上都是数一数二的。这349家公司中，上交所占78家，深交所占133家，创业板占138家。而这些上市概率较大的公司中有53眷属于专用装备制造业，15家是电子元器件制造业。
而在理财周报的独家排查中，491家公司上市可能性较小。其中创业板194家，深交所主板224家，上交所194家。从行业漫衍来看，机械行业由于行业景心胸不高，且大都公司抗行业系统危害能力较低而上榜最多。从比例上来看，拟上市创业板的公司入“上市可能性较小”名单的最大。这与创业板公司利润较少，上市成内情对公司利润来说太巨额有关。
在这弱肉强食的竞争中，原本就利润稀薄，市场占有率不高的公司将面临比决议上市之前更大的难题，成为名副着实“被拖鞋入泥潭”的公司。
873家在审公司中，有一部分由于行业的缘故原由，我们难以判断其上市乐成的可能性。包括银行、证券、包管、信托等金融行业；以及大型央企如中国邮政速递物流、中国铁路物资、中国核能电力、保利文化集团等。这类公司的上市与否与中央的政策亲近相关。且受行业羁系，如银行业的银监会对银行类公司是否能上市影响更大。
为IPO“消得人憔悴”
对处于Pre-IPO阶段的公司来说，这是黎明前的漆黑。若真上不了市，那就只有漆黑没有黎明晰。
若是把上市作为一项危害投资的话，在已往刊行定价高、刊行节奏快的时间，这项危害投资的回报诱人。
但现在，等在排队中的800多家公司中的大大都不得不面临更漫长的漆黑，至于黎明会不会来？谁也无法一定。
先来看公司上市历程中的直接本钱。
以2012年上半年的融资本钱的统计数据来看，A股上市本钱约为上市融资额度8%。若融资金额为5亿，则刊行用度约有4000万；若融资金融为2亿，则刊行用度约为1600万。
据统计，2012年上半年上市的公司拿出来2011年净利润的一半作为刊行用度。而关于净利润原来就只有几万万，甚至就只有一两万万的创业板拟上市公司来说，这笔刊行用度无疑是一笔巨额支出。
例如2012年上市的凯利泰（300326.SZ），作为一家医疗器械公司，刊行用度凌驾5000万，而公司2011年净利润仅3713万。
另一家情形类似的是天山生物（300313.SZ），其刊行用度是2011年整年净利润的128%。而上市第一年，天山生物前三季度净利润就同比下滑43.75%，2012年度业绩预告，公司净利润下滑30%。前三季度净利润仅1252.14万元，预计整年净利润不凌驾1900万，而其中尚有600-700万主要为政府津贴。
天山生物诠释下滑的缘故原由就包括爆发了上市相关用度以及上市之后公司规模扩大导致的售后、销售用度等的大幅增添。
然而，能顺遂上市并支付8%左右的刊行用度已经是公司很是愿意看到的情形了。而当下的情形是，在上市遥遥无期的期待中，这些公司不得不肩负起比正常谋划更多的“间接”用度。
首先是保荐机构、会计师事务所、状师事务所的一样平常咨询用度。未上市之前约莫在每年300万左右；其次是税收和规范化治理后的用度。
凭证华南理工大学工商治理学院金融与财务系副教授陆正华的实证研究，A股上市公司上市前一年用于支付税费的现金支出显着增添，增添幅度高于同期营业收入的增添，验证了拟上市公司为了取得完税证实并通过证监会审核，需要支付高额税费来掩饰历史遗留的税务问题。而这种情形在中小企业中体现得尤为显着。
除此之外，拟上市公司为了顺遂上市，做利润调理，使公司利润增添比例坚持在一个“悦目”的规模内，纵然在税率稳固的情形下，也因纳税基数的增大而增添税收用度。
例如上文所述的天山生物在上市准备期，2010年净利润暴增凌驾100%，2011净利润也增添凌驾20%。以25%的平均税率来预计的话，每500万元的利润调理就需要支付125万的税费。
若是说前面剖析的两大类上市后刊行用度，上市前补税、咨询等用度都是一次性的话，那上市之后，公司战略和治理结构的转变则是更大的挑战。
在上市包装的历程中，原本一个工业链上其中一个环节的公司最先打造全工业链条，那该公司势必在某个细分行业中占有龙头职位。
以豪富科技(300134.SZ)为例子。公司预告2012年业绩将泛起1.48亿-1.53亿的亏损，作为刚上市两年就泛起大额亏损的情形，豪富科技诠释是由于公司“为了生长原有营业及起劲进入新的市场和领域，实验了一系列投资并购营业，增添了响应的并购用度和整适用度”。
上市之后拿着召募资金不得不走扩张之路的中小企业，步子迈大了，走不稳。同样的例子也包括前述的天山生物。这些种种因素在差别水平上把拟上市公司逐渐拖入泥潭。上市战线一拉长，元气大伤。
